福建白癜风医院 http://m.39.net/pf/a_7160655.html论文题目：资本市场压力与企业策略性专利行为：卖空机制的视角
作者：谭小芬钱佳琪
期刊：中国工业经济年第5期
推送：徐子芥审核：张凯歌校对：杜宽
研究领域：投资与技术创新
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原文摘要
创新是一种不确定性高且周期长的投资活动，需要风险偏好更大、对失败容忍更高的市场环境，而资本市场具有筛选和发现创新型企业、有效分散创新风险的功能，因而对创新活动起着关键作用。然而，中国资本市场短期投资者比例高，融券交易成本高且交易不活跃，加上专利评价体系对不同质量的专利区分度较低，导致资本市场压力对创新活动没有发挥出信息机制和治理机制两种效应。相反，资本市场压力带来的负面信息表达渠道和管理层短期业绩压力，造成了中国专利申请中存在“重数量、轻质量”“重申请，轻维护”的企业策略性专利行为所衍生的“专利泡沫”问题。本文采用中国融资融券制度作为准自然实验，考察卖空机制对企业创新的影响效应和作用机理。研究发现，企业面临卖空压力时会更加积极地申请专利，但专利的申请质量有所下降，表现为专利授权率降低；专利结构有所恶化，最终授权数增加的主要是容易研发、授权快的实用新型专利和外观设计专利；专利得到授权后，企业放弃缴纳维持费用以终止专利权。这些策略性专利行为在短期内可以减少企业的卖空交易量，推高企业市值，但长期看对企业的业绩没有积极影响，是一种“创新假象”。卖空机制主要通过施压机制来影响企业创新，管理层业绩压力、外部监督压力、股价信息传递压力越大的企业，在面临卖空威慑时更有动力进行策略性专利行为。为促进企业创新向高质量发展，需要进一步完善融资融券制度和专利评价体系。
问题导入
创新是经济增长的关键驱动因素，是企业持续发展之基和市场制胜之道，而资本市场对企业创新起着至关重要的支持作用。同时，卖空机制作为资本市场的一个基础性制度，既有助于改善创新造成的企业与投资者之间的信息不对称，但也会因负面信息表达渠道的开辟，给企业股价带来下跌压力，进而促使管理层采取不利于企业长期研发活动的短视行为。鉴于此，本文聚焦于资本市场的卖空机制，主要研究如下问题：（1）卖空机制是否影响企业创新？（2）如果卖空机制影响企业创新，其作用机理是什么？
研究设计
一、理论分析与研究假设
资本市场卖空机制可能会促使企业进行策略性专利行为，主要原因如下：（1）卖空机制开辟了负面信息渠道，使投资者可以揭示企业的潜在隐患或风险，从而给企业施加股价下跌的压力，这将促使企业管理层进行策略性专利行为。（2）卖空投资者更加
